金融市场 I > 边注: > > 金融市场在经济中扮演着至关重要的角色，它决定了企业、家庭和政府的资金成本，从而影响其支出决策。尽管金融市场复杂多变，但我们可以通过简化模型来理解其基本原理。 > > 备注: > > 本章将聚焦于中央银行在决定利率方面的作用，为此我们对现实进行了以下简化： > > - 假设经济中只有两种金融资产：不付息的货币和债券 > - 分析债券利率的决定机制 > - 探讨中央银行在这一过程中的作用 > > 本章结构： > > 1. 货币需求 > 2. 利率决定机制（假设中央银行直接控制货币供给） > 3. 银行作为货币供给方的角色及中央银行的作用 > 4. 货币政策的约束条件：利率零下限 理解金融市场的运作机制对于分析经济危机至关重要。本章的简化模型将为后续章节中更复杂的金融市场分析奠定基础。 定义: 中央银行 中央银行（central bank）是一个国家或地区的货币发行和金融监管机构。它负责制定和执行货币政策，维护金融稳定。在美国，中央银行指的是美联储（美国联邦储备系统）；在中国是中国人民银行；在欧元区是欧洲中央银行。 ### 货币需求 本节探讨货币需求的决定因素。首先，我们需要明确经济学中货币、收入和财富的准确含义。 备注： 经济学中的货币、收入和财富概念与日常用语有所不同。请仔细阅读”语义陷阱：货币、收入和财富”部分，以避免混淆。 假设你拥有50000美元的货币财富，可以选择持有货币或债券： - 货币 (money)： 可用于交易，不产生利息。包括通货 (currency)（硬币和纸币）和短期存款 (checkable deposits)（可开支票的银行存款）。 - 债券 (bonds)： 支付正的利率 $i$，但不能直接用于交易。 定义：货币市场基金 (money market funds) 一种间接持有债券的方式，将多个投资者的资金集中购买债券（通常是政府债券）。货币市场基金的利率与其持有的债券利率相近，略低于后者，差额为管理费用和利润。20世纪80年代早期，货币市场基金年利率高达14%，吸引了大量投资者从低息或无息的活期账户转移资金。 货币和债券的持有比例取决于两个主要因素： 1. 交易量：影响所需的现金量。 2. 债券利率：影响持有债券的吸引力。 备注： 利率越高，人们越倾向于持有更多债券以获得更高的利息收入。 #### 货币需求函数 货币需求函数可表示为：

$$ M^d = \$Y L(i) \quad (-) $$

其中： - $M^d$：货币需求 - $\$Y$：名义收入 - $L(i)$：利率的函数 - $(-)$：表示利率与货币需求负相关 这个函数表明： - 货币需求与名义收入成正比 - 货币需求与利率负相关 图略。 图略展示了货币需求、名义收入和利率的关系： - 纵轴表示利率 $i$ - 横轴表示货币量 $M$ - $M^d$ 曲线表示给定名义收入下的货币需求 - 名义收入增加使需求曲线向右移动（从 $M^d$ 到 $M^{d'}$） #### 美国通货持有的特殊情况 根据调查，美国家庭平均持有1600美元通货，总计约1700亿美元。然而，实际流通中的通货为7500亿美元，存在显著差异。 备注： 约66%的美元通货（5000亿美元）由外国人持有，这主要是因为： - 一些国家直接采用美元作为本国货币 - 部分国家将美元视为安全资产（如阿根廷、俄罗斯） - 移民和旅游带来的美元流通 这种情况对美国经济有两个主要影响： 1. 相当于其他国家免费借贷5000亿美元给美国 2.

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