13. 重返开放经济：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度 备注: 在实施货币政策与财政政策时，政策制定者需要超越本国国境考虑问题。产品、服务和资本的国际流动都会深刻影响一国经济。 定义（蒙代尔-弗莱明模型 Mundell-Fleming model）: 一个研究开放经济下货币政策和财政政策的模型。该模型是IS-LM模型在开放经济下的扩展。罗伯特·蒙代尔因其在开放经济宏观经济学方面的研究（包括本模型）获得1999年诺贝尔经济学奖。 蒙代尔-弗莱明模型与IS-LM模型的比较： - 相同点： - 强调产品市场与货币市场的相互作用 - 假设价格水平固定 - 分析总收入的短期波动 - 关键区别： - IS-LM模型假设封闭经济 - 蒙代尔-弗莱明模型假设开放经济 假设（蒙代尔-弗莱明模型的关键假设）: 蒙代尔-弗莱明模型假设所研究的经济是一个资本完全流动的小型开放经济（small open economy with perfect capital mobility）。这意味着： - 该经济可以在世界金融市场上自由借贷 - 该经济的利率由世界利率决定 备注（模型的重要启示）: 开放经济的行为取决于其汇率制度的选择。该模型最初建立的目的是为了理解： - 不同汇率制度如何运行 - 汇率制度的选择如何影响货币政策和财政政策的效果 ### 蒙代尔-弗莱明模型 #### 产品市场与$IS^*$曲线 备注 [蒙代尔-弗莱明模型的基本假设]: 关键假设：资本完全流动的小型开放经济。这意味着： - 经济体的利率由世界利率决定：$r=r^*$ - 经济规模相对较小，可在世界金融市场上自由借贷而不影响世界利率 备注 [资本完全流动的含义]: 当国内利率偏离世界利率时： - 利率高于$r^*$：外国资本流入，使利率回落 - 利率低于$r^*$：资本流出国外，使利率回升 因此$r=r^*$表示资本国际流动足够迅速以维持利率均衡。这一假设并不完全适用于美国等大型开放经济。大型经济体可能会影响世界金融市场。 定义 [产品市场均衡]: 产品市场均衡方程：

$$ Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e) $$

其中： - $C$：消费，正向依赖于可支配收入$(Y-T)$ - $I$：投资，反向依赖于利率$r$ - $G$：政府购买 - $NX$：净出口，反向依赖于汇率$e$ 备注 [汇率的处理]: - 实际汇率$\epsilon = eP/P^*$ - 在价格水平固定的假设下，实际汇率与名义汇率成比例 - 当本币升值（$e$上升）时： - 外国产品相对更便宜 - 出口下降，进口上升 定义 [$IS^*$方程]: 考虑资本完全流动($r=r^*$)的产品市场均衡：

$$ Y = C(Y-T) + I(r^*) + G + NX(e) $$

这个方程描述了收入$Y$和汇率$e$之间的关系。 备注 [$IS^*$曲线的性质]: - 曲线向右下方倾斜 - 原因：更高的汇率降低净出口，进而降低总收入 - 机制： - 汇率上升($e_1$到$e_2$)导致净出口下降($NX(e_1)$到$NX(e_2)$) - 净出口下降使计划支出曲线下移 - 收入因此从$Y_1$下降到$Y_2$ #### 货币市场与$LM^*$曲线 图略 定义 [货币市场均衡]: 货币市场均衡方程：

$$ \frac{M}{P} = L(r, Y) $$

其中： - $\frac{M}{P}$：实际货币余额供给 - $L(r, Y)$：货币需求 - 反向依赖于利率$r$ - 正向依赖于收入$Y$ - $M$：货币供给（中央银行控制的外生变量） - $P$：价格水平（短期内假设固定） 图略 定义 [$LM^*$方程]: 考虑资本完全流动($r=r^*$)的货币市场均衡：

$$ \frac{M}{P} = L(r^*, Y) $$

这个方程决定了总收入水平。 备注 [$LM^*$曲线的性质]: $LM^*$曲线在收入-汇率平面上是一条垂线，因为： - 汇率$e$不出现在$LM^*$方程中 - 给定世界利率$r^*$，收入$Y$由货币市场均衡唯一决定 #### 蒙代尔-弗莱明模型的均衡 定义 [完整模型]: 资本完全流动的小型开放经济由两个方程描述：

$$ \begin{array}{ll} Y = C(Y-T) + I(r^*) + G + NX(e) & IS^* \\ \frac{M}{P} = L(r^*, Y) & LM^* \end{array} $$

其中： - 外生变量：$G$、$T$、$M$、$P$、$r^*$ - 内生变量：$Y$、$e$ 备注 [均衡的确定]: 均衡出现在$IS^*$曲线和$LM^*$曲线的交点处，这一交点： - 同时满足产品市场和货币市场的均衡 - 决定了均衡的收入水平和汇率 图略 ### 浮动汇率下的小型开放经济 #### 定义 [浮动汇率制度] 在浮动汇率制度下： - 汇率由市场力量决定 - 汇率可随经济状况变动而波动 - 汇率调整以实现产品市场与货币市场的同时均衡 ##### 财政政策的效果 图略 ###### 财政扩张的直接效果 扩张性财政政策（增加政府购买或减税）： - 增加计划支出 - 使$IS^*$曲线向右移动 - 导致汇率上升，但收入保持不变 ###### 与封闭经济的对比 - 封闭经济：财政扩张提高收入 - 开放经济：财政扩张不影响收入 - 差异源于$LM^*$曲线垂直而$LM$曲线向上倾斜 ###### 作用机制 关键在于利率和汇率的相互作用： 1. 初始冲击：扩张性财政政策试图提高收入和利率 2. 资本流动： - 一旦利率超过$r^*$，资本从国外流入 - 资本流入将利率压回$r^*$水平 3. 汇率效应： - 资本流入增加对本币需求 - 本币升值 4. 贸易效应： - 本币升值使国内产品相对更贵 - 净出口下降 5. 最终结果：净出口下降正好抵消财政扩张的效应 ###### 货币市场约束 货币市场均衡方程$M/P=L(r,Y)$说明： - 货币供给$M/P$由中央银行和固定价格水平决定 - 封闭经济：利率上升和收入增加共同维持货币市场均衡 - 开放经济： - 利率固定在$r^*$ - 均衡收入水平唯一 - 汇率升值必须完全抵消财政政策的扩张效应 ##### 货币政策的效果 ###### 货币扩张的直接效果 扩张性货币政策（增加货币供给）： - 在固定价格水平下，增加实际货币余额 - 使$LM^*$曲线向右移动 - 导致收入上升，汇率下降 图略 ###### 与封闭经济的对比 虽然货币政策在两种经济中都能影响收入，但传导机制不同： - 封闭经济： - 货币扩张降低利率 - 低利率刺激投资 - 投资增加导致支出和收入增加 - 开放经济： - 利率固定在世界水平$r^*$ - 传统的利率传导渠道失效 - 通过汇率渠道影响经济 ###### 作用机制 货币政策通过以下步骤影响经济： 1. 初始冲击： - 货币供给增加 - 对利率产生下行压力 2. 资本流动： - 投资者寻求更高收益 - 资本从国内流向国外 - 阻止利率下降到$r^*$以下 3. 汇率效应： - 资本流出增加本币供给 - 本币贬值 4. 贸易效应： - 本币贬值使国内产品相对更便宜 - 净出口增加 - 总收入上升 图略 ###### 关键结论 在小型开放经济中，货币政策主要通过影响汇率而非利率来影响总收入。 ##### 贸易政策的效果 #### 定义 [限制性贸易政策] 通过以下手段减少进口需求： - 设置进口配额 - 征收关税 ###### 贸易限制的直接效果 - 进口减少导致净出口增加 - 净出口曲线向右移动 - $IS^*$曲线向右移动 - 结果：汇率上升，收入保持不变

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