债券价格

债券价格 (Bond Price)

债券价格是二级市场购买/出售债券金额→其未来现金流（利息+本金）现值和→随市场利率/信用/他因波动→固定收益分析基石。

现值模型与利率负相关

资产价格=未来现金流现值。债券现金流：定期票面利率×面值÷付息次→C；到期面值→F。定价：$P=\sum_{t=1}^n C/(1+r)^t+F/(1+r)^n$。r=到期收益率YTM→贴现率。

利率负相关—核心：市场利率↑→新债利息更丰→旧低息债吸力↓→价必下跌使YTM与新市匹配；市场利率↓→旧高息债吃香→价上涨。三种状态：溢价→票息>r→P>F；折价→票息< r→P< F；平价→票息=r→P=F。

例：F=1000，票息5\%，C=50，3年。r=5\%→P=1000（平）；r=7\%→P≈947.51（折）；r=3\%→P≈1056.64（溢）。

其他影响因素与净全价

信用风险：发行人不能付息还本→信用评级下调→投资者要求更高r→价跌；反之价升。剩余期限：越长→利率敏感度越高→久期量化。票面利率：高有丰厚现金流→高价；零息债价对利敏>高息。通胀预期：通胀侵蚀购买力→费雪效应→要求更高名义利率→r↑→价跌。流动性：差者需流动性溢价→更高收益率→低价。嵌入式期权：可赎回赋发行人早赎权→不利投资→低价；可回售赋投资早售权→有利投资→高价。

净价vs全价：净价=市场报价→不含上次付息日来累计利息→剔利息周期性跳动→更纯反映市场因素。应计利息=上次付息日至结算日按票息计算属卖方部分。全价=净价+应计利息=发票价→买方实付→确卖方获持有间应得利息→双公平。