名义货币供给

名义货币供给 (Nominal Money Supply)

名义货币供给，通常简称为货币供给或货币供应量，是指在一个经济体中，于特定时间点上流通的货币总量。它以当前的货币单位（如人民币、美元）进行计量，不经价格水平调整。因此，它反映的是货币的票面价值总和，而非其真实的购买力。与之对应的是真实货币供给，即名义货币供给除以价格水平后的值，反映货币的实际购买能力。

名义货币供给是一个存量概念，衡量的是一个时间点上的数量，与流量概念（如GDP或国民收入，在一段时间内衡量）形成本质区别。这一区分在宏观经济分析中至关重要：货币供给是资产负债表上的时点余额，而GDP是核算期内新创造的价值流。

经济学家根据流动性将货币供给划分为不同的层次，各国中央银行根据自身金融体系特征定义具体口径：

• M0：最狭义的货币，通常指流通中的现金，即公众手中持有的纸币和硬币。这是最具流动性的货币形态，直接可用于交易。
• M1：狭义货币，等于 M0 加上商业银行的活期存款。活期存款可随时签发支票或通过电子转账进行支付，流动性极高。M1 反映经济中直接用于交易的支付手段总量。
• M2：广义货币，等于 M1 加上定期存款、储蓄存款以及货币市场共同基金份额等流动性稍低的资产。M2 是各国中央银行最普遍关注的货币供给指标，因其与通胀和经济增长的相关性最为稳定。

货币供给的决定：外生与内生视角

关于名义货币供给如何被决定，学术界存在两种根本不同的理论视角：

1. 外生货币供给：传统货币主义和主流凯恩斯主义经济学的观点。该理论认为货币供给主要由中央银行外生决定，并可被公开市场操作、再贴现率和法定准备金率等政策工具精确控制。中央银行通过控制基础货币的规模，经由货币乘数效应来放大或收缩整体货币供给量。在此框架下，货币供给是政策变量，由货币当局独立于经济系统设定，而利率则是市场内生决定的。米尔顿·弗里德曼的货币主义尤其强调货币供给的外生性和中央银行对货币数量的控制能力。
2. 内生货币供给：后凯恩斯主义经济学的核心观点。该理论认为货币供给量主要由经济系统内部的信贷需求决定。当企业和个人向商业银行申请贷款时，银行通过发放贷款"创造"存款货币——贷款先行，存款随后。因此，货币供给是为满足经济活动的交易和融资需求而内生产生的。中央银行的主要角色并非直接控制货币数量，而是通过设定利率（政策利率）来影响信贷成本，从而间接影响货币供给增速。在这一视角下，货币乘数的因果链条被逆转：不是基础货币通过乘数决定货币供给，而是信贷扩张倒逼中央银行被动提供基础货币。

以下内容基于更为主流且常用于经济学教学的外生货币供给模型展开。

名义货币供给的决定模型

在外生货币供给框架下，名义货币供给 $M$ 由基础货币 $B$和货币乘数 $m$两个关键因素共同决定：

基础货币 (Monetary Base, $B$)

基础货币又称高能货币，是中央银行能够直接且相对精确控制的货币部分。它由两个组成部分构成：流通中的现金 $C$（公众手中持有的纸币和硬币）以及银行体系的准备金 $R$（商业银行存放于中央银行的存款及其库存现金）：

中央银行主要通过以下政策工具改变基础货币的规模：

• 公开市场操作：最常用也最灵活的工具。中央银行在金融市场上买卖政府债券以投放或回笼基础货币。购买债券向银行体系注入流动性，增加基础货币；卖出债券则吸收流动性，减少基础货币。
• 再贴现率政策：中央银行调整向商业银行提供贷款的利率。降低再贴现率鼓励银行借款，增加基础货币；提高再贴现率则抑制借款，收缩基础货币。

货币乘数 (Money Multiplier, $m$)

货币乘数衡量货币供给总量 $M$ 与基础货币 $B$ 之间的倍数关系，其存在源于现代银行体系的部分准备金制度——银行仅需保留存款的一部分作为准备金，其余可用于放贷，而贷出的资金又会被存入银行体系，形成多轮存款创造。

以 M1 为例进行推导。设 $D$ 为活期存款，则货币供给 $M = C + D$：

分子分母同除以存款 $D$：

其中两个行为比率决定乘数的大小：

• 现金-存款比率 $cr = C/D$：反映公众持有现金相对于银行存款的偏好，由支付习惯、金融基础设施发达程度、对银行体系的信心等因素决定。$cr$ 越低，越多货币进入银行体系参与存款创造，乘数越大。
• 准备金-存款比率 $rr = R/D$：包括中央银行规定的法定准备金率和商业银行自愿持有的超额准备金率。$rr$ 越低，银行可将更多存款用于放贷，乘数越大。

典型数值下（如 $cr = 0.2$，$rr = 0.1$），乘数约为 $1.2 / 0.3 = 4$，即每增加1单位基础货币，货币供给扩张约4倍。2008年金融危机后，许多国家的超额准备金大幅上升（$rr$ 升高），导致货币乘数显著下降，削弱了基础货币扩张对广义货币的传导效果。

与其他核心经济变量的关系

真实货币供给

名义货币供给 $M$ 除以价格水平 $P$ 得到真实货币供给：

若名义货币供给增加10\%，但同期通货膨胀率也为10\%，则真实货币供给不变，经济中的总购买力并未增加。宏观经济分析中，货币市场均衡始终以真实货币供给为核心变量。

货币数量论

货币数量论的交易方程式揭示了货币供给与名义产出之间的恒等关系：

其中 $V$ 为货币流通速度（单位货币在一年内用于交易的次数），$Y$ 为真实GDP。古典经济学家（如费雪和庇古）认为，长期中 $V$ 由支付制度和习惯决定因而相对稳定，$Y$ 由生产要素和技术水平决定处于充分就业水平，因此名义货币供给 $M$ 的变动将主要且成比例地导致价格水平 $P$ 的变动。这构成了"通货膨胀始终是一种货币现象"这一著名论断的理论基础。

LM曲线

在IS-LM模型中，名义货币供给是决定LM曲线位置的关键外生变量。LM曲线代表货币市场均衡时利率 $i$ 与产出 $Y$ 的所有组合，均衡条件为真实货币供给等于真实货币需求：

当中央银行增加名义货币供给 $M$ 时，给定价格水平 $P$，真实货币供给 $M/P$ 上升。为使货币市场恢复均衡，必须通过利率 $i$ 的下降（投机性货币需求增加）或产出 $Y$ 的上升（交易性货币需求增加）来吸收超额的货币供给。因此，名义货币供给增加使 LM 曲线向右移动，在短期内导致更低的均衡利率和更高的均衡产出——这是货币政策影响实体经济的标准传导机制，也是中央银行通过调节货币供给实施逆周期调控的理论依据。