现金流折现模型

现金流折现模型 (DCF)

DCF→绝对价值评估法→基于货币时间价值→资产内在价值=未来预期现金流按折现率折算现值和→$PV=\sum CF_t/(1+r)^t$→公司金融/投资分析最广工→核心三要素：产现金流力、风险大、生命周。

三核心组成

预测现金流→最常用自由现金流FCF：FCFF（公司自由现金流）→EBIT×(1-税率)+折摊-资支-净营运资增→供全资产者股债。FCFE（股权自由现金流）→仅股持有。明确预测期5-10年→需基于史绩/业势/竞局/宏经财务报表分析。

折现率→与现金流匹配。FCFF→加权平均资本成本WACC=$E/(E+D)R_e+D/(E+D)R_d(1-T_c)$→$R_e$=CAPM权益成本→$R_d$=债成本。FCFE→仅$R_e$。折现率越高→风险/机会越大→现值越低。

终值TV→永续期全现金流和→通常占总值60-80\%。两法：①戈登增长→TV=$CF_n(1+g)/(r-g)$→g保守≤长通胀/名义GDP。②退出倍数→TV=预测末财务×EV/EBITDA或PE。终值举足轻→估算须严。

步骤与评价

步：①预FCFF/FCFE→②算WACC或$R_e$→③算TV→④折现+求和→(FCFF+WACC)=$\wiki{企业价值}EV$；(FCFE+$R_e$)=股权价值→⑤EV-净债务=股权值÷总股=每股价。

优：基内在→非市绪→符价值投资→迫全面分业模/竞/增/险→敏感性分析灵→适现金流稳可预(公用/消费)。缺：高依设→微小变致巨差→长预难→TV占比高→折现率算主（beta/市场风险溢价）。核→DCF=强洞察→真正价在估本身→提系统框验挑战设→结论应与可比公司/先例交易互印证。