# 均衡利率 (Equilibrium Interest Rate)
均衡利率 (Equilibrium Interest Rate) 是指在{{{货币市场}}}中，当{{{货币供给}}}等于{{{货币需求}}}时所达成的{{{利率}}}水平。在这个利率水平上，人们愿意持有的货币数量正好等于经济中可用的货币总量。均衡利率可以被视为货币的“价格”——即借入或持有货币的机会成本。它是{{{宏观经济}}}分析中的一个核心变量，对投资、消费、总需求乃至整个经济的运行都有着至关重要的影响。
这一概念主要建立在由经济学家[[约翰·梅纳德·凯恩斯]]提出的{{{流动性偏好理论}}} (Theory of Liquidity Preference) 框架之上。该理论认为，利率的决定独立于[[储蓄]]与[[投资]]的相互作用（古典理论的观点），而是由货币的供给与需求共同决定的。
## 均衡利率的决定：货币供给与货币需求
均衡利率的形成源于货币市场上两个基本力量的相互作用：货币供给和货币需求。
### 一. 货币供给 (Money Supply, $M^s$)
{{{货币供给}}} 是指一个国家在特定时间点上流通的货币总量，包括通货（现金）和存款等。在现代经济体系中，货币供给主要由该国的{{{中央银行}}}（如美国的{{{美联储}}}或中国的{{{中国人民银行}}}）通过其{{{货币政策}}}工具来调控。
* 外生性假设：在基础的宏观经济模型中，通常假定货币供给是由中央银行独立决定的，是一个{{{外生变量}}}。这意味着，无论市场利率如何变化，中央银行决定的货币供给量是固定的。 * 图形表示：因此，在以利率为纵轴、货币数量为横轴的坐标系中，货币供给曲线 ($M^s$) 是一条垂直线。当中央银行实行扩张性货币政策（增加货币供给）时，该垂直线向右移动；实行紧缩性货币政策（减少货币供给）时，则向左移动。
### 二. 货币需求 (Money Demand, $M^d$)
{{{货币需求}}} 是指经济主体（个人、家庭和企业）出于各种动机而愿意以货币形式持有的资产数量。根据凯恩斯的{{{流动性偏好理论}}}，人们持有货币主要有三个动机：
1. 交易动机 (Transaction Motive)：为了满足日常交易的需要而持有货币。例如，购买商品、支付服务费用等。交易性货币需求与经济的{{{名义收入}}} ($PY$) 成正比。收入越高，交易活动越频繁，需要持有的货币就越多。
2. 预防动机 (Precautionary Motive)：为了应对未来不确定的支出或紧急情况而持有货币。这种需求也大致与名义收入成正比。
3. 投机动机 (Speculative Motive)：这是货币需求与利率发生联系的核心。人们可以在两种主要资产之间进行选择：不产生利息的货币，和产生利息的资产（最具代表性的是{{{债券}}}）。 * 利率作为{{{机会成本}}}：利率是持有货币的{{{机会成本}}}。当市场利率较高时，持有债券等资产的回报率更高，而持有不生息的货币就意味着放弃了这部分高收益。因此，人们会减少货币持有量，转而购买债券。 * 反向关系：反之，当市场利率较低时，持有货币的机会成本很低，人们更愿意保持流动性，因而会增加货币持有量。 * 综上，货币的投机性需求与利率成反向变动关系。
将以上动机结合，我们可以得到货币需求函数：
$$ M^d = L(Y, i) $$
其中，$M^d$ 是货币需求量，$Y$ 是实际收入（代表交易和预防动机），$i$ 是名义利率（代表投机动机）。$L$ 代表流动性偏好函数。在给定的收入水平下，货币需求曲线 ($M^d$) 是一条向右下方倾斜的曲线，表明利率越低，货币需求量越大。
## 均衡的形成与市场调整机制
货币市场的均衡发生在货币供给曲线 ($M^s$) 和货币需求曲线 ($M^d$) 的交点。这个交点所对应的利率 $i^*$ 就是均衡利率。
$$ M^s = M^d = L(Y, i^*) $$
市场存在自动调节机制，使其趋向于这一均衡点：
* 当市场利率高于均衡利率 ($i_1 > i^*$)： * 在此高利率下，持有货币的机会成本过高，导致人们愿意持有的货币量（货币需求）小于中央银行所供给的货币量，即 $M^d < M^s$。此时市场上出现超额货币供给。 * 为了减少手中多余的货币，人们会用它来购买收益更高的资产，如债券。 * 对债券的需求增加会推高债券的价格。根据债券定价原理，债券价格与市场利率成反比，因此市场利率会随之下降。 * 利率下降会增加货币需求量，这个过程将持续进行，直到利率下降到均衡水平 $i^*$，货币市场恢复均衡。
* 当市场利率低于均衡利率 ($i_2 < i^*$)： * 在此低利率下，持有货币的机会成本很低，导致人们愿意持有的货币量（货币需求）大于中央银行所供给的货币量，即 $M^d > M^s$。此时市场上出现超额货币需求（或“流动性不足”）。 * 为了获得更多的货币，人们会出售他们持有的资产，如债券。 * 债券的供给增加会导致债券价格下跌，从而推动市场利率上升。 * 利率上升会减少货币需求量，这个过程将持续进行，直到利率上升到均衡水平 $i^*$，货币市场恢复均衡。
## 均衡利率的变动
均衡利率不是一成不变的，它会随着货币供给或货币需求的变动而变化。
#### 1. 货币供给的变化（货币政策的影响）
* {{{扩张性货币政策}}}：当中央银行通过{{{公开市场操作}}}（购买政府债券）、降低{{{法定准备金率}}}或降低{{{再贴现率}}}等方式增加货币供给时，$M^s$ 曲线向右移动。在原有利率水平上，出现超额货币供给，这将导致新的均衡利率下降。 * {{{紧缩性货币政策}}}：当中央银行减少货币供给时，$M^s$ 曲线向左移动。在原有利率水平上，出现超额货币需求，这将导致新的均衡利率上升。
这是中央银行调控宏观经济的主要手段。通过改变均衡利率，中央银行可以影响投资和消费，从而调节{{{总需求}}}。
#### 2. 货币需求的变化
* 国民收入 ($Y$) 的增加：经济增长或通货膨胀导致名义国民收入增加，人们的交易性及预防性货币需求上升。$M^d$ 曲线向右移动。在货币供给不变的情况下，这将导致均衡利率上升。 * 价格水平 ($P$) 的上升：价格水平上升意味着购买同样的商品和服务需要更多的货币，这同样会增加名义货币需求，使 $M^d$ 曲线向右移动，导致均衡利率上升。 * 金融创新的影响：信用卡、移动支付等金融创新的普及降低了人们对现金的依赖，减少了交易性货币需求。这将使 $M^d$ 曲线向左移动，从而导致均衡利率下降。
## 均衡利率的重要引申
* {{{名义利率}}}与{{{实际利率}}}：流动性偏好理论直接决定的是{{{名义利率}}} ($i$)。而影响投资与储蓄决策的更是{{{实际利率}}} ($r$)。两者通过{{{费雪方程式}}}联系：$r \approx i - \pi^e$，其中 $\pi^e$ 是预期{{{通货膨胀}}}率。因此，中央银行虽然能够通过调控货币市场影响名义利率，但最终的实际利率还受到通胀预期的影响。
* {{{流动性陷阱}}} (Liquidity Trap)：当名义利率降低到极低的水平（接近于零）时，货币需求曲线可能变为一条水平线。此时，持有货币的机会成本几乎为零，人们愿意持有任意数量的货币。在这种情况下，中央银行即使继续增加货币供给（$M^s$ 曲线右移），也无法使利率进一步下降。货币政策因此失效，这便是所谓的"流动性陷阱"。