# 公司金融 (Corporate Finance)
公司金融 (Corporate Finance)，亦称 企业融资 或 公司财务，是{{{金融学}}}的一个核心分支，它研究公司如何进行{{{资本}}}的获取和配置，以实现其战略目标。其核心在于处理公司层面的财务决策，旨在最大化公司价值。公司金融的理论与实践围绕着三个相互关联的基本问题展开：投资、融资以及日常的财务管理。
该学科的根本目标是 最大化{{{股东价值}}} (Shareholder Value Maximization)。这意味着公司的所有决策都应旨在提升公司{{{股票}}}的长期市场价值。这个目标有时会与管理层或其它{{{利益相关者}}}（如员工、供应商、债权人）的利益产生冲突，这种冲突被称为{{{代理问题}}} (Agency Problem)。有效的{{{公司治理}}} (Corporate Governance) 机制是解决这一问题的关键。
## 公司金融的三大决策
公司金融的框架可以被清晰地划分为三个核心决策领域：
1. 投资决策 (Investment Decision) 2. 融资决策 (Financing Decision) 3. 营运资本管理 (Working Capital Management)
### 一、 投资决策 (Investment Decision)
投资决策，也称为 {{{资本预算}}} (Capital Budgeting)，是公司金融中最核心的活动。它关注的是公司应该将资本投向哪些长期资产或项目。一个好的投资决策能够为公司创造超过其成本的价值。
决策的核心在于评估潜在投资项目的盈利能力。常用的评估方法包括：
* {{{净现值}}} (Net Present Value, NPV)： 这是评估项目价值最基本也是理论上最完善的方法。NPV计算了项目未来预期{{{现金流}}}的{{{现值}}}总和，减去项目的初始投资成本。 其计算公式为： $$ NPV = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} - C_0 $$ 其中： * $CF_t$ 是第 $t$ 期的预期现金流。 * $r$ 是{{{折现率}}}，通常使用公司的{{{加权平均资本成本 (WACC)}}}。 * $C_0$ 是初始投资成本。 * $n$ 是项目的持续期数。
决策法则：如果 $NPV > 0$，则接受该项目，因为它为公司创造了价值。如果 $NPV < 0$，则拒绝该项目。
* {{{内部收益率}}} (Internal Rate of Return, IRR)： IRR是使项目的NPV恰好等于零的那个{{{折现率}}}。它代表了项目本身的内生回报率。 计算IRR需要解以下方程： $$ 0 = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+IRR)^t} - C_0 $$ 决策法则：如果 $IRR$ 大于公司的{{{资本成本}}}（或设定的最低回报率，Hurdle Rate），则接受该项目。 尽管IRR直观易懂，但在比较{{{互斥项目}}}或处理非传统现金流（即现金流符号变化多次）时可能会产生误导。
* {{{回收期}}} (Payback Period)： 回收期是指收回项目初始投资所需的时间。这是一种简单的方法，但它有两个主要缺陷：它忽略了{{{货币时间价值}}}，并且完全忽视了回收期之后产生的现金流。
### 二、 融资决策 (Financing Decision)
融资决策，也与公司的 {{{资本结构}}} (Capital Structure) 紧密相关，它关注的是公司如何筹集运营和投资所需的资金。资金的主要来源有两个：{{{债务}}}和{{{股权}}}。
* {{{债务融资}}} (Debt Financing)： 公司通过借款来融资，例如向银行申请{{{贷款}}}或发行{{{债券}}}。债务的主要特点是： * 利息支付：公司必须定期支付利息，并在到期时偿还本金。 * 税盾效应 (Tax Shield)：利息支付在大多数国家可以抵扣{{{企业所得税}}}，从而降低了公司的实际融资成本。 * 有限权利：债权人对公司没有所有权，但在公司{{{破产}}}清算时，其求偿权优先于股东。
* {{{股权融资}}} (Equity Financing)： 公司通过出让所有权来融资，例如发行{{{普通股}}}（包括通过{{{首次公开募股 (IPO)}}}）或使用{{{留存收益}}}。股权的主要特点是： * 所有权与控制权：股东成为公司的所有者，拥有投票权。 * 风险共担：股东分享公司的利润，也承担公司的亏损。在公司清算时，他们是{{{剩余索取者}}}。 * 无固定支付义务：公司没有法律义务向股东支付{{{股利}}}。
资本结构理论 试图解释公司如何在债务和股权之间做出最佳选择。著名的 {{{莫迪利亚尼-米勒定理}}} (Modigliani-Miller Theorem) 指出，在没有税收、破产成本等市场摩擦的完美市场中，公司的价值与其资本结构无关。然而，在现实世界中，由于税盾的存在，适度举债可以增加公司价值。但过高的债务会增加{{{财务困境成本}}} (Costs of Financial Distress)，因此公司需要在税盾的好处和财务困境的风险之间进行权衡，以找到使{{{加权平均资本成本 (WACC)}}}最低并使公司价值最大的 最优资本结构。
### 三、 营运资本管理 (Working Capital Management)
营运资本管理涉及对公司短期资产（{{{流动资产}}}）和短期负债（{{{流动负债}}}）的管理。{{{营运资本}}} ($Working\ Capital = Current\ Assets - Current\ Liabilities$) 是公司日常运营的命脉。
有效管理的目的是在保证公司有足够{{{流动性}}}以偿付短期债务的同时，最小化持有流动资产的成本。这包括：
* 现金管理 (Cash Management)：确保有足够的现金支付账单，同时将闲置现金投资于短期{{{有价证券}}}以获取回报。 * 应收账款管理 (Accounts Receivable Management)：制定{{{信用政策}}}，决定给予客户多长的付款期限，并有效地催收账款。 * 库存管理 (Inventory Management)：在满足生产和销售需求与最小化库存持有成本（如仓储费、过时风险）之间取得平衡。 * 应付账款管理 (Accounts Payable Management)：管理对供应商的支付，合理利用供应商提供的信用期。
这三个决策领域共同构成了公司金融的完整图景，指导着企业如何通过有效的财务运作，持续为股东创造价值。
## 其他重要领域
除了上述三大核心决策，公司金融还涵盖了其他重要主题，包括：
* {{{股利政策}}} (Dividend Policy)：公司决定如何将利润返还给股东，是选择支付现金股利，还是进行{{{股票回购}}}，抑或是将利润作为留存收益进行再投资。 * {{{公司价值评估}}} (Valuation)：确定一个公司、一项资产或一个项目的经济价值。常用的方法有{{{折现现金流模型 (DCF)}}}、可比公司分析法等。 * {{{风险管理}}} (Risk Management)：识别、衡量和管理公司面临的各种金融风险，如{{{利率风险}}}、{{{汇率风险}}}等，通常会使用{{{金融衍生品}}}（如{{{期权}}}、{{{期货}}}）进行{{{套期保值}}}。 * {{{兼并与收购}}} (Mergers and Acquisitions, M&A)：公司通过合并或收购其他公司来实现增长或战略目标的财务活动。