# 金融危机 (Financial Crisis)
金融危机 (Financial Crisis) 是一个广义术语，指一个或多个{{{金融市场}}}和{{{金融机构}}}的功能突然、急剧且系统性地崩溃的状况。在这种情况下，{{{金融资产}}}（如{{{股票}}}、{{{债券}}}、房地产）的价格会经历剧烈下跌，导致{{{金融机构}}}和投资者蒙受巨大损失。危机的核心特征是 {{{信息不对称}}} 问题的急剧恶化，导致{{{信贷市场}}}功能失调或停滞，从而严重冲击实体经济活动。
金融危机通常伴随着两个关键问题：
* {{{流动性}}}危机 (Liquidity Crisis)：指金融机构虽然拥有资产，但无法迅速以合理价格将其变现以偿还短期{{{债务}}}。这类似于一个人拥有房产但没现金支付日常账单。 * {{{偿付能力}}}危机 (Solvency Crisis)：指金融机构的{{{资产}}}总价值已低于其{{{负债}}}总价值，即技术上已经{{{破产}}}。
这两种危机经常相互交织，流动性问题若不及时解决，往往会演变为偿付能力问题。
## 金融危机的类型 (Types of Financial Crises)
金融危机可以根据其爆发的领域和性质，分为几种主要类型。现实中的危机往往是多种类型的叠加和复合，形成 系统性金融危机 (Systemic Financial Crisis)。
1. {{{银行危机}}} (Banking Crisis) 银行危机是当银行体系无法履行其对{{{存款人}}}和其他债权人的义务时发生的状况。其典型表现是 {{{银行挤兑}}} (Bank Run)，即大量存款人因担心银行倒闭而同时提取存款。当这种恐慌蔓延至整个银行系统时，就形成了系统性的银行危机。这会导致银行被迫廉价出售资产，引发{{{信贷紧缩}}} (Credit Crunch)，即银行停止或大幅减少放贷，从而严重影响企业投资和个人消费。
2. {{{货币危机}}} (Currency Crisis) 货币危机，也称为国际收支危机 (Balance of Payments Crisis)，特指一国货币的{{{汇率}}}发生剧烈且不可持续的贬值。这通常发生在实行 固定汇率制 或管理浮动汇率制的国家。当市场投机者普遍预期该国货币将贬值时，会大量抛售该国货币，迫使该国{{{中央银行}}}耗尽其{{{外汇储备}}}来捍卫汇率，最终被迫放弃固定汇率，导致货币价值暴跌。1997年的 {{{亚洲金融危机}}} 就是典型的货币危机。
3. {{{主权债务危机}}} (Sovereign Debt Crisis) 当一个国家政府无法或被认为可能无法按时偿还其内外{{{债务}}}时，便会爆发主权债务危机。原因可能包括过度的{{{财政赤字}}}、经济增长停滞导致税收减少，或外部融资条件恶化。危机的后果包括{{{政府债券}}}被大幅抛售，{{{利率}}}飙升，政府被迫实施严厉的{{{财政紧缩}}}政策，社会福利被削减，并可能引发严重的{{{经济衰退}}}。2010年代的 欧洲主权债务危机 是一个显著案例。
4. {{{资产泡沫}}}破裂 (Asset Bubble Burst) 当某种资产（如房地产或股票）的价格在投机行为的推动下，远超过其内在价值，形成泡沫，而这个泡沫突然破裂，价格急剧下跌，便会引发此类危机。资产泡沫破裂会产生严重的 财富效应，即资产价格下跌导致家庭和企业财富缩水，从而减少消费和投资。如果这些资产被广泛用作银行贷款的{{{抵押品}}}，其价格的崩溃还会直接冲击银行体系的偿付能力。2008年由美国{{{次级抵押贷款}}}市场泡沫破裂引发的 {{{2008年全球金融危机}}} 就是最典型的例子。
## 形成机制与诱因 (Formation Mechanisms and Triggers)
金融危机的爆发并非偶然，其背后往往有深刻的理论解释和现实诱因。
### 宏观经济失衡与金融脆弱性 许多危机都植根于长期的宏观经济失衡，这些失衡为危机埋下了种子： * 信贷过度扩张 (Credit Boom)：在经济繁荣期，过于乐观的预期和宽松的{{{货币政策}}}可能导致银行信贷的过度扩张。 * 高杠杆率 (High Leverage)：金融机构和非金融部门（家庭、企业）过度依赖借贷来进行投资和消费，使得它们在资产价格下跌或收入减少时异常脆弱。 * 期限错配和货币错配 (Maturity and Currency Mismatch)：金融机构用短期负债来为长期资产融资（期限错配），或借入外币债务来为本币资产融资（货币错配），这两种错配都蕴含着巨大的{{{流动性风险}}}和{{{汇率风险}}}。
### 理论解释
1. {{{明斯基时刻}}} (Minsky Moment) 经济学家海曼·明斯基 (Hyman Minsky) 提出，经济的长期稳定本身会孕育着不稳定的因素。他将融资行为分为三个阶段： * 对冲融资 (Hedge Finance)：借款人的现金流足以覆盖本金和利息。这是最稳健的阶段。 * 投机融资 (Speculative Finance)：借款人的现金流仅够支付利息，必须通过滚动债务来偿还本金。 * 庞氏融资 (Ponzi Finance)：借款人的现金流连利息都无法覆盖，必须依赖资产价格的不断上涨来借入新债偿还旧债。 当经济中庞氏融资的比例越来越高时，整个金融体系变得极度脆弱。任何风吹草动（如{{{利率}}}上升或资产价格停止上涨）都可能导致债务链条断裂，资产被大规模抛售，从而触发崩溃。这个崩溃的临界点被称为"明斯基时刻"。
2. {{{信息不对称}}} (Information Asymmetry) 金融市场的核心问题之一是信息不对称，即交易的一方比另一方拥有更多的信息。这会导致： * {{{逆向选择}}} (Adverse Selection)：在贷款发生前，最渴望获得贷款且最愿意支付高利率的，往往是风险最高的借款人，这使得银行难以筛选出优质客户。 * {{{道德风险}}} (Moral Hazard)：在贷款发生后，借款人可能会从事比承诺的风险更高的活动，因为损失的一部分可以由贷款人承担。 在金融危机期间，不确定性急剧增加，信息不对称问题变得尤为严重，导致市场参与者之间信任崩溃，信贷市场冻结。
## 经济后果 (Economic Consequences)
金融危机通过多种渠道对实体经济造成毁灭性打击： * 深度{{{经济衰退}}}或萧条：信贷紧缩导致企业投资和家庭消费锐减，引发总需求崩溃。历史上，由金融危机引发的衰退通常比普通商业周期性的衰退更深、持续时间更长。 * 失业率飙升：企业因融资困难和需求下降而大规模裁员。 * 财富蒸发：股票、房地产等资产价格暴跌，导致家庭财富大幅缩水。 * 政府债务增加：政府为了救助金融机构和刺激经济，需要 massive 的财政支出，导致{{{财政赤字}}}和政府债务水平急剧上升。 * 贫富分化加剧：危机期间，拥有避险资产的富裕阶层可能受损较小甚至获利，而依赖工资收入和持有风险资产的中下层阶级则受创最重。
## 政策应对 (Policy Responses)
为了遏制危机蔓延并恢复经济秩序，政府和中央银行通常会采取一系列非常规措施：
1. {{{最后贷款人}}} (Lender of Last Resort)：{{{中央银行}}}向出现流动性困难但仍具偿付能力的金融机构提供紧急贷款，以防止因恐慌引发的挤兑和系统性崩溃。
2. 金融机构救助与重组 (Bailouts and Restructuring)：政府直接向濒临破产的重要金融机构（特别是那些“{{{大到不能倒}}}”的机构）注入资本，进行国有化或重组，以维持金融系统的基本功能。
3. 扩张性的{{{货币政策}}}：中央银行通过大幅降低{{{基准利率}}}、实施 {{{量化宽松}}} (Quantitative Easing, QE) 等手段，向市场注入大量流动性，降低借贷成本。
4. 扩张性的{{{财政政策}}}：政府通过增加公共支出（如基础设施建设）和减税来刺激总需求，以抵消私人部门消费和投资的下滑。
5. 金融监管改革：危机过后，政府通常会推动大规模的金融监管改革，以弥补现有监管框架的漏洞，防范未来危机的发生。例如，2008年危机后，美国出台了《{{{多德-弗兰克法案}}}》。