本页收录的是 2007 年被选入《历年真题详解》的早年真题精选，共四题，包括三道计算题和一道论述题。本页不是 2007 年完整试卷；早年试卷与现代 431 不属于同一命题体系，适合按知识点练习，不适合作为现代 431 的整卷限时模拟。三道计算题分别考查存款创造与货币乘数、三角套汇，以及支付离散股息股票的看涨—看跌平价和欧式、美式看跌期权差异。论述题要求联系国际收支双顺差、外汇储备、汇率压力、冲销操作与三元悖论分析政策约束并提出建议。如需清华大学金融硕士考研专业课辅导，可参看我们的辅导项目：清华大学 431 金融硕士初试全程班；如需查看清华大学金融硕士考研历年真题和答案，可以参考我们开放真题：清华大学 431 金融硕士历年真题和答案；如需查看我们对历年真题的考情分析，可以参考我们的分析报告：清华大学金融硕士 431 金融学综合历年真题教研报告。
（1）求总准备金，不考虑定期存款准备金。
（2）求货币供应量。
（3）若法定存款准备金率提高 1 个百分点，在存款规模保持不变时，求总准备金的变动。
（1）现金漏损率 c＝C/D＝20%，所以活期存款 D＝2,000/0.20＝10,000 亿元。总准备金 R＝（7%＋3%）×10,000＝1,000 亿元。
（2）基础货币 B＝C＋R＝3,000 亿元，货币乘数 m＝（1＋c）/（r＋e＋c）＝1.20/0.30＝4，因此货币供应量 M＝mB＝12,000 亿元；这也等于 C＋D。
（3）法定存款准备金率升至 8%，且存款规模不变时，R′＝（8%＋3%）×10,000＝1,100 亿元，总准备金增加 100 亿元。
选择英镑→瑞士法郎→美元→英镑的路径。依次使用苏黎世市场的 2.2980、纽约市场的 1.5760 和伦敦市场的 1.4505，每 1 英镑经过一轮交易变为 1×2.2980×（1/1.5760）×（1/1.4505）＝1.005254621 英镑，乘积大于 1，存在套利机会。
100 万英镑最终变为 1,005,254.62 英镑，因此套汇利润为 1,005,254.62－1,000,000＝5,254.62 英镑。
（1）求执行价格同为 25 元、期限同为 6 个月的欧式看跌期权价格。
（2）简述欧式看跌期权与美式看跌期权的区别。
（1）支付已知离散股息时，欧式期权平价为 c＋Ke－rT＝p＋S0－PV（D）。代入两笔股息现值，p＝2＋25e－0.08×0.5＋0.5e－0.08×2/12＋0.5e－0.08×5/12－24＝2.9967 元，约为 3.00 元。
（2）欧式看跌期权只能在到期日行权；美式看跌期权可以在到期日及此前任一时点行权，因此其他条款相同时，美式期权价值不低于欧式期权。深度实值、利率较高等条件可能使美式看跌期权提前行权。
经常账户顺差反映国内储蓄超过国内投资，也与出口导向和内需相对不足有关；资本与金融账户顺差来自直接投资、资产回报差异及人民币升值预期下的资本流入。双顺差增加外汇供给，带来人民币升值压力和外汇储备积累。
在管理汇率下，中央银行买入外汇会投放人民币，基础货币和广义货币随之增加，可能推高信贷、物价和资产价格。发行央票或卖出国内证券可以冲销流动性，但会产生利息成本并受到证券规模和市场承受能力限制；资本流动程度提高后，汇率稳定、资本自由流动与独立货币政策无法同时完全实现。
政策上应扩大汇率双向弹性，降低单边升值预期；改善社会保障和收入分配、扩大消费，缩小储蓄—投资缺口；减少扭曲贸易和资本流动的差别性优惠，并发展国内债券市场、完善流动性管理工具，在风险可控的条件下拓宽对外投资渠道。
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