2010年清华大学431金融硕士考研真题精选

答案：A。

货币政策的三个基本要素通常是政策工具、中介指标和最终目标。传导机制说明政策工具如何通过利率、信贷等渠道影响中介指标和最终目标，但通常不列入“三要素”本身。

答案：B。

由 E（R_A）＝R_f＋β_A[E（R_M）－R_f]，得到 E（R_A）＝0.08＋1.1×（0.10－0.08）＝0.102。

答案：B、D（题目无唯一答案）。

其他条件相同时，期限越长，债券价格通常对收益率越敏感，故 B 项错误。普通无期权债券具有正凸性，同幅度利率下降带来的价格上涨通常大于利率上升带来的价格下跌，故 D 项也错误；按现有题干无法得到唯一答案。

红利现值 I＝0.505e^－0.12/12≈0.49998 元。当前新签两个月远期合约的理论交割价格为 F₀＝（10－0.49998）e^0.12×2/12≈9.69194 元。

存量合约的交割价格 K＝10.201 元，多头价值为 f₀＝（F₀－K）e^{－0.12×2/12}≈－0.49898 元。因此，多头价值约为每股－0.499 元，新远期价格约为每股 9.692 元。

（1）资产组合的必要收益率为 E（R_p）＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%。

（2）该股票按 CAPM 要求的收益率为 6%＋0.8×（10%－6%）＝9.2%，而预期持有期收益率为（1＋22－20）/20＝15%。预期回报高于系统性风险要求的回报，詹森 α 为正，当前价格偏低，因此应看多。

商品市场均衡给出 IS 曲线 Y＝4500－125r；货币市场均衡为 900/P＝0.4Y－100r。联立可得总需求函数 Y＝3000＋750/P。

（2）令总需求等于总供给，正的经济解为 P＝1、Y＝3750；代回 IS 曲线得到 r＝6。

（3）价格保持 P＝1、货币供给增至 1000 时，联立 1000＝0.4Y－100r 与 IS 曲线，得到 Y＝3833.33、r＝5.33。

债务、普通股和优先股的市值分别为 500 万元、400 万元和 100 万元，权重为 0.5、0.4 和 0.1。债务成本为 7%，普通股成本为 0.4×（1＋12%）/10＋12%＝16.48%，优先股成本为 10%。

（1）WACC＝0.5×7%×（1－40%）＋0.4×16.48%＋0.1×10%＝9.692%。

（2）该项目按 CAPM 对应的必要收益率为 3%＋1.1×（8%－3%）＝8.5%。题目未给出项目现金流、IRR 或预期收益率，因此不能判断是否投资；应以 8.5% 折现项目现金流，并在 NPV 为正时接受。

按抛补利率平价，无套利远期汇率应为 1.60×1.061/1.09≈1.55743 美元/英镑。题给 1.50 低于理论值，因此即期汇率、两国利率和远期汇率不能同时处于无套利均衡；货币市场套保只使用即期汇率和两国利率。

期初借入 2000/1.09＝1834.8624 万英镑，按即期汇率换得 2935.7798 万美元并投资一年。期末美元存款本息为 2935.7798×1.061＝3114.8624 万美元，同时用收到的 2000 万英镑货款偿还英镑借款本息。

由此，公司把英镑应收款锁定为约 3114.86 万美元。若按题给远期汇率直接卖出英镑，只能锁定 3000 万美元；两种无风险结果不一致，反映题给远期报价违反抛补利率平价。

跨境贸易使用人民币计价和结算，可以减少境内企业的货币错配与汇兑成本，并使境外交易对手形成稳定的人民币支付需求，推动人民币由国内交易媒介扩展为跨境交易媒介。

双边本币互换能够在市场紧张时提供境外人民币流动性，降低结算中断风险。境外主体持有人民币后，会增加对人民币存款、信贷、债券和衍生品的需求，促进离岸市场、清算网络和人民币计价资产市场发展。

国际结算还能降低对单一国际货币的依赖，但人民币进一步承担投融资和储备货币职能，仍取决于资本流动管理、汇率形成机制、金融市场深度、避险工具和政策可信度。

表中各月货币当局总资产与总负债逐月相等，反映“总资产＝总负债＋所有者权益”的会计恒等式；在表内口径下，所有者权益已并入负债方。货币发行＝M0＋金融机构库存现金，M0 只统计社会公众手中的流通中现金。

央行总资产增长通常可由外汇资产增加推动。央行购入外汇时，资产端增加外汇资产，负债端同时增加银行准备金或基础货币，因此总资产和总负债同步扩张。

央行可以发行央行票据、提高法定存款准备金率或开展其他冲销操作，减少外汇占款对流动性的影响。冲销会改变负债端的项目构成，但不改变资产负债表恒等式。