2008年全球金融危机

2008年全球金融危机 (Global Financial Crisis of 2008)

2008年全球金融危机（次贷危机/大衰退）始于2007年美国次级抵押贷款市场，经复杂金融工具和全球化扩散至全球，导致众多大型金融机构倒闭或被救助，引发自大萧条以来最严重的全球经济衰退。

成因

宽松货币政策：美联储长期低利率应对互联网泡沫和9·11冲击，催生房地产泡沫。

次级抵押贷款扩张：贷款机向信用不佳借款人发放可调利率(ARM)贷款（初始诱惑利率极低）。发起-分销模式——贷款机不长期持有而打包卖给投资银行，导致道德风险。

证券化与金融创新：抵押贷款支持证券(MBS)将抵押贷款池现金流证券化；债务担保证券(CDO)再打包MBS等资产，按风险分层（高级层AAA/中间层/股权层）。声称将高风险次级贷款转化为"安全"的AAA产品，吸引全球机构投资者。

评级机构失职（利益冲突，为争取业务给予宽松评级）与影子银行系统泛滥：信用违约互换(CDS)在不透明OTC市场广泛用于对冲/投机CDO违约风险，风险以无法追踪的方式连锁放大（AIG为主要出售方）。

危机爆发与蔓延

2006年加息→ARM重置→违约潮→止赎飙升→房价下跌。关键事件：2007年贝尔斯登对冲基金破产（危机开端）；2008年9月"恐慌月"——房地美房利美被接管；9月15日雷曼兄弟破产（美国政府不予救助，引爆全球恐慌、银行同业拆借冻结）；AIG被美联储国有化（8500亿美元贷款）。

雷曼倒闭证明无机构绝对安全，恐慌蔓延全球，欧洲银行亦持有大量美次贷资产，全球股市暴跌，主要经济体陷入经济衰退。

政策应对

货币政策：全球央行协同将利率降至历史最低，美联储启动多轮量化宽松(QE)。财政政策：大规模经济刺激计划。金融救助：7000亿美元不良资产救助计划(TARP)。监管改革：多德-弗兰克法案(2010，加强监管、沃尔克规则限制自营交易)、巴塞尔协议III（提高资本充足率和流动性要求）。

影响与教训

大衰退：全球GDP放缓、失业率飙升、催生欧洲主权债务危机、社会信任下降、民粹主义抬头。挑战有效市场假说，引发对宏观审慎监管和全球金融监管协调的重视。