风险

风险 (Risk)

风险是经济学、金融学核心概念——未来结果的不确定性（实际与预期结果的偏差），包括下行损失和上行收益。

风险 vs 不确定性（Knight区分）

风险：结果未知但概率分布已知（可量化），如掷骰子。不确定性（Knightian不确定性）：结果和概率分布均不可知（不可量化），如颠覆性新技术的长期影响。

风险 = 概率 × 影响幅度。高风险可来自低概率大冲击（金融危机）或高概率小冲击（日股价波动）。

风险分类

系统性风险（市场风险/不可分散）：影响整个市场的宏观因素，无法通过风险分散消除。利率风险、通货膨胀风险、汇率风险、地缘政治风险。投资者承担系统性风险期望获得风险溢价。

非系统性风险（特定/异质性/可分散）：仅影响单公司/行业，可通过充分分散化投资组合消除。商业风险、金融风险（杠杆使用）、操作风险、流动性风险、信用风险（违约）。

风险量化

方差/标准差：回报离散程度（波动率）——$s = \sqrt{\frac{1}{N-1} \sum (x_i - \bar{x})^2}$。

贝塔系数 $\beta$：度量系统性风险——$\beta_i = \mathrm{Cov}(R_i, R_m)/\mathrm{Var}(R_m)$。$\beta = 1$同步市场；$> 1$高波动；$< 1$低波动；$< 0$负相关（对冲）。

在险价值(VaR)：给定时间/置信水平下的最大可能损失。条件在险价值(CVaR)：超过VaR阈值时的预期平均损失（更稳健的尾部风险度量）。

风险-回报权衡与风险管理

风险规避（多数人，凹效用函数，边际效用递减）→风险溢价 > 0（承担额外风险所需的超额回报）。风险中性（线性效用）、风险偏好（凸效用）。

风险管理策略：规避（不参与）、降低/缓释（降低概率或影响）、转移（保险/期权/期货/对冲）、自留（评估后接受，因成本过高或风险小）。