风险追求

风险追求 (Risk Seeking)

风险追求（risk seeking, 亦称风险偏好或风险爱好）是行为经济学和决策理论中的一个重要概念，指个体在面对不确定性时倾向于选择风险更高的选项，而非期望值相同或更高的安全选项。与风险厌恶（risk aversion）相对，风险追求意味着个体从风险本身中获得正效用，其效用函数在财富域上表现为凸函数（即边际效用递增）。这一概念对于理解赌博行为、创业决策、金融投机以及实验经济学中的诸多反常现象具有核心意义。

理论基础

期望效用理论与风险追求

在经典的期望效用理论（Expected Utility Theory, EUT）框架下，个体的风险态度由其冯·诺依曼-摩根斯坦效用函数（von Neumann-Morgenstern utility function）的曲率决定。对于风险追求者而言，效用函数 $u(w)$ 满足 $u''(w) > 0$，即财富的边际效用递增。根据詹森不等式（Jensen's inequality），这意味着：

即确定性等值（certainty equivalent）高于其期望值，个体会愿意支付溢价以参与风险活动。换言之，风险追求者愿意接受低于期望值的预期回报，以换取获得高收益的可能性。

Arrow-Pratt 测度

Arrow-Pratt 测度（Arrow-Pratt measure）提供了对风险态度的量化工具。绝对风险厌恶系数（CARA）定义为：

对于风险追求者，由于 $u''(w) > 0$，因此 $A(w) < 0$——绝对风险厌恶系数为负。类似地，相对风险厌恶系数（CRRA）$R(w) = -w \cdot u''(w)/u'(w)$ 也为负值。常见的风险追求型效用函数包括指数凹函数和幂凹函数。

行为经济学视角

尽管新古典经济学通常假设个体是风险厌恶的，但大量实验证据表明，人们在特定情境下表现出风险追求倾向。前景理论（Prospect Theory）由丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky, 1979）提出，对此提供了最具影响力的替代解释。

前景理论中的风险追求

前景理论的核心洞见在于：个体的风险态度取决于决策问题的参考点（reference point）及其所处的获益或损失域。价值函数 $v(x)$ 在损失域（$x < 0$）呈凸形，意味着人们在面临确定的损失时倾向于风险追求——即所谓的"损失域风险寻求"（risk seeking in the loss domain）。经典实验"亚洲疾病问题"（Asian Disease Problem）证明：当问题以损失框架呈现时，大多数被试会选择具有风险但可能避免损失的选项，而非接受确定的损失。

这种模式可以用"反射效应"（reflection effect）来解释：人们在获益域表现为风险厌恶，但在损失域则反射为风险追求。这一发现对标准期望效用理论构成了挑战，也为理解保险购买不足、金融市场的处置效应（disposition effect）等现象提供了理论基础。

四重模式

前景理论的"四重模式"（fourfold pattern）进一步细化了风险态度的情境依赖性：在高概率获益域，个体表现为风险厌恶；在低概率获益域，个体表现为风险追求（如购买彩票）；在高概率损失域，个体表现为风险追求（如不愿购买保险）；在低概率损失域，个体表现为风险厌恶。这一模式表明，风险追求并非一种稳定的个人特质，而是高度依赖于决策情境和概率权重的心理现象。

实证应用

赌博与彩票

彩票市场是风险追求行为最显着的例证。以期望值为标准，大多数彩票的期望回报率为负（通常仅返还票面金额的50\%左右），但仍有大量消费者持续购买。期望效用理论难以解释这一现象，而前景理论中的概率权重函数——个体倾向于高估小概率事件——则提供了有力的解释。

创业与创新

创业活动中的风险追求倾向备受关注。与普遍认知不同，实验经济学研究（如Koudstaal et al., 2016）表明，创业者并非在所有情境下都是极度的风险追求者；他们在商业决策中的风险容忍度确实高于普通人群，但在个人财务风险方面与一般管理者并无显著差异。这表明风险追求可能是一个多维构念，其表现因决策领域而异。

金融市场

在金融市场中，风险追求行为可表现为投机性泡沫的形成、对高波动性资产的过度配置以及交易频率的异常增加。行为金融学中，过度自信（overconfidence）和过度交易（overtrading）现象被认为是风险追求在金融领域的体现。

政策含义

风险追求与风险厌恶并非完全对立的两极，而是构成风险态度谱系上的连续区间。实证研究表明，同一个体在不同决策域可能同时表现出风险追求和风险厌恶——例如，一个人在投资组合管理上谨慎保守（风险厌恶），却在职业选择上勇于冒险（风险追求）。这种多维性提示研究者应避免对风险态度做单一维度的简化处理。

理解风险追求对于公共政策具有重要意义。在环境保护、健康经济学和消费者保护等领域，若政策制定者假定公众是风险厌恶的，可能会低估人们对某些高风险活动的参与意愿。行为公共政策倡导通过信息披露、默认选项设置等"助推"（nudge）手段，在尊重个体风险偏好的同时引导其做出更符合长期利益的决策。

总结

风险追求是决策理论中与风险厌恶相对的重要概念，其理论基础涵盖期望效用理论的凸效用函数和前景理论的价值函数凸性。现实中的风险追求行为高度情境化，受到参考点、概率权重、损失厌恶心理等多种因素的综合影响。从彩票购买到创业决策，从金融投机到实验经济学中的反常行为，风险追求的理解对于构建更接近真实人类行为的经济学模型具有不可替代的价值。